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【央视新闻客户端】

  股价先行,基本面迎大考

  普冉股份(688766.SH)3月22日同步披露了2025年年度报告和资产收购公告。

  财报显示,公司全年实现营业收入23.2亿元,同比增长约28.6%,归母净利润为2.08亿元,同比减少近三成,呈现典型的“增收不增利”局面。报告期内,公司的毛利率同比下降5.19个百分点,研发、管理及销售费用的攀升,以及较为积极的备货策略导致的存货减值损失,共同侵蚀了利润。

  与此同时,普冉股份宣布拟以发行股份、可转换公司债券及支付现金相结合的方式,作价2.47亿元收购珠海诺亚长天存储技术有限公司(下称“诺亚长天”)剩余49%股权。这已是公司继2025年3月、11月后的第三次资本运作,交易完成后诺亚长天将成为普冉股份控股子公司。

  在存储芯片行业迎来AI驱动的景气周期背景下,普冉股份股价过去10个月累计涨幅达376%,但业绩表现却未能匹配估值提升,基本面验证时刻正在到来。

  截至3月23日收盘,普冉股份股价报273.11元,跌2.46%,总市值404亿元。

  毛利率受双重挤压

  年报显示,普冉股份全年实现营业收入23.2亿元,同比增长28.6%。然而,营收增长并未转化为利润提升,公司归母净利润从2024年的2.92亿元降至2025年的2.08亿元,降幅达29.03%。

  普冉股份主要从事存储芯片设计与销售,主营产品包括非易失性存储器芯片NOR Flash、EEPROM和SLC NAND Flash及其衍生产品eMMC等,主要应用于手机、计算机、网络通信、家电、工业控制、物联网等领域。

  受益于存储芯片市场产业趋势,行业需求旺盛,普冉股份的主要存储芯片产品出货量同比增长,叠加MCU产品以及Driver等模拟类新产品的市场份额提升,推动营业收入同比增长。

  分产品来看,存储系列芯片是普冉股份的基本盘,报告期内,该业务实现营业收入17.87亿元,同比上升26.10%,毛利率29.54%,出货量71.83亿颗,同比上升6.06%。另外,公司的“存储+”系列芯片涵盖MCU芯片和模拟产品VCM Driver芯片,该业务营业收入5.32亿元,同比上升37.91%,毛利率24.42%,同比下降5.21个百分点,出货量14.63亿颗,同比上升68.18%。

  2025年普冉股份的毛利率同比减少5.19个百分点,是增收不增利的主要原因。公司在年报中解释,尽管自二季度起市场需求集中释放、下游需求旺盛,但受行业上下游价格变动节奏差异及产品结构变化的影响,产品价格承压明显,导致毛利率收缩。

  费用端的快速增长也进一步压缩了普冉股份的利润。2025年,公司研发费用达到2.97亿元,较2024年的2.42亿元,同比增长22.86%;管理费用从0.58亿元增至0.89亿元,增幅高达51.51%;销售费用也从0.57亿元攀升至0.85亿元,增长约49.02%。

  普冉股份表示,公司持续加大研发投入,随着人员规模尤其是研发团队的扩大,职工薪酬总额显著增加。同时,为拓展技术布局与市场份额而进行的外延并购,也产生了相应的整合与运营投入。

  去年上半年,普冉股份面对新兴市场的供需走势,采取了较为积极的备货策略,增加的存货库存降低了存货周转率,其带来的存货减值负担也侵蚀了净利润。

  根据公告,2025年公司新增计提存货跌价准备8497.32万元,期内确认资产减值损失金额同比增加约6254.46万元,转回部分减值准备后,计提减值减少公司报表利润总额3794.33万元。

  能否打开业绩增长点

  普冉股份发布年报的同时,抛出了一份收购资产计划,即继续推进对诺亚长天的全面收购。

  根据公告,普冉股份本次交易采用发行股份、可转换公司债券及支付现金相结合的方式,拟收购诺亚长天49%股权,交易对价2.47亿元,并拟向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金不超过7700万元,用于支付现金对价、中介费用及偿还诺亚长天并购贷款。

  第一财经记者梳理发现,这是继普冉股份2025年3月以9000万元获得诺亚长天20%股权、2025年11月以1.44亿元收购31%股权并取得控股权后,公司对诺亚长天的第三次收购。若此次交易完成,诺亚长天将成为普冉股份的全资子公司。同时,此次交易预计将新增商誉1.29亿元。

  实际上,诺亚长天的主要经营主体SHM(SkyHigh Memory Limited),才是普冉股份此次收购的真正标的资产,其是一家注册在中国香港的半导体企业。2018年12月,由SK海力士下属企业SK hynix systemics Inc.出资设立SHM,可以说SHM具备存储原厂巨头的“基因”。

  公告显示,SHM的主营业务专注于中高端市场的2D NAND及其衍生存储芯片(SLC NAND、eMMC、MCP)产品。根据TrendForce等市场调研数据,SHM为2024年全球第四大SLC NAND厂商,仅次于铠侠、美光科技和华邦电子。

  经营业绩方面,诺亚长天的主营业务收入主要来源于海外市场,2025年SHM的主营业务收入达13.5亿元,来源于SLC NAND、eMMC及MCP等主营产品的销售收入。

  普冉股份现有产品以NOR Flash和EEPROM两大非易失性存储器芯片为主,标的公司的核心产品为SLC NAND及eMMC产品。普冉股份表示,通过此次收购,公司将进一步完善非易失性存储产品布局,形成产品互补,并在全球范围内构建更完整的销售网络。截至目前,这笔交易尚需上市公司股东大会审议通过。

  股价先行于业绩,这在普冉股份的股价与业绩表现中体现得淋漓尽致。过去10个月,公司股价累计涨幅达376%,估值大幅提升,市场普遍将其归因于AI爆发带来的存储芯片超级周期。在AI大模型、端侧AI、汽车电子等新兴场景驱动下,存储行业进入新一轮上行周期,行业景气度持续升温,市场对存储芯片公司的成长空间寄予厚望。

  但从2025年年报来看,公司业绩表现并未跟上股价涨幅,增收不增利的局面反映出基本面与估值之间存在明显落差。投资者对普冉股份业绩提升的预期或许还在于,公司通过全资收购诺亚长天,实现间接控股SHM,其2D NAND产品的增量空间。

  随着本次收购的推进,普冉股份整合诺亚长天的效果、协同效应的释放节奏,以及行业周期能否持续支撑业绩增长,将成为检验公司股价先行之后业绩兑现能力的关键。

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    2026年02月18日
    70

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  • wak1
    wak1 2026年03月24日

    我是菲游网的签约作者“软件”!

  • wak1
    wak1 2026年03月24日

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  • wak1
    wak1 2026年03月24日

    文章不错《实测教程”欢喜广西麻将十三张开挂”分享必要外挂教程》内容很有帮助

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